Döntések a Szövetségi Készpénzintézetben: 2025 Töréspontjai és a 2026-os Kilátások
A Szövetségi Készpénzintézet 2025-ös éve éles ellentmondásokat hozott napvilágra, különösen maximális foglalkoztatás és árstabilitás iránti kettős feladatainak konfliktusa révén, amelyek a 70-es évek stagflációs korszakát idézik. Ez a feszültség egy zűrzavaros évet eredményezett, amely során a hivatalnokok között növekvő nézeteltérések alakultak ki a kamatpolitikákkal kapcsolatban, s ez a probléma várhatóan 2026-ra is átörökítődik.
Jerome Powell, a Fed elnöke, ennek ellenére konszenzust tudott kialakítani, hogy az év folyamán háromszor csökkentsék a kamatokat, értesült Matthew Luzzetti, a Deutsche Bank vezető amerikai közgazdásza. Ugyanakkor a tartós inflációs nyomás és a fáradozó munkaerőpiac miatt egy új elnök nehezen tudja majd fenntartani ezt az egységet, ha a gazdasági helyzet nem javul.
Trump Gazdaságpolitikai Átalakítása
Trump elnök 2025 elején bevezetett gazdaságpolitikái, amelyek állandó vámtarifa-ingadozásokat és szigorú bevándorlási intézkedéseket tartalmaztak, a Fed stagnálásához vezettek, mivel a hivatalnokok nehezen tudták felmérni ezek hatását az inflációra, a foglalkoztatásra és az általános gazdasági egészségre. Trump folyamatosan nyomást gyakorolt a központi bankra az alacsonyabb kamatlábak érdekében, és megpróbálta eltávolítani Powellt a vitás nézeteltérések folyományaként. Elnöki fenyegetései, hogy leváltaná Powellt, hangsúlyozták a Fed függetlensége miatt érzett aggodalmakat, és felborzolták a piaci körülményeket.
Trump először eltávolította a Fed kormányzóját, Lisa Cookot állítólagos jelzálogcsalás miatt, amely egy jogi harc tárgyát képezi, és amelyet a Legfelsőbb Bíróság fog vizsgálni. Ezzel egy időben a kormányzó, Adriana Kugler nyári távozásával Trump ideiglenesen Stephen Mirant nevezte ki, aki a Fehér Ház Gazdasági Tanácsadó Testületének elnöke, aggodalmakat keltve a Fed függetlenségének esetleges sérülése miatt, amiről Miran korábban figyelmeztetett.
A Vámtarifák és a Munkaerőpiac Dinamikája
A Fed kezdeti megközelítése azt sugallta, hogy Trump vámtarifái átmenetileg áremelkedést okoznak, azonban hosszú távú inflációs következmények nélkül. Az „Felszabadító Nap” március 2-i bevezetésével, amely a legszélesebb körű vámokat hozta az elmúlt száz évben, azonban aggodalmak merültek fel a tartós inflációs nyomásról ezen új politikák következtében.
Ahogy a nyár közeledett, a hűlő munkaerőpiaci mutatók megjelenése után a Szövetségi Készpénzintézet egy olyan politikai ülést tartott, amely végül a kamatok fenntartására jutott, tovább jelezve a belső ellentmondásokat a foglalkoztatásra és az inflációra vonatkozó megfelelő intézkedések tekintetében. Ez a megosztottság a Chris Waller és Michelle Bowman kormányzók eltérő véleményeivel végződött, akik mindketten aktív kamatcsökkentéseket sürgettek a növekvő munkaerőpiaci aggályok közepette.
Előretekintve: Bizonytalan 2026-os Kilátások
Három „biztosítási” kamatcsökkentés után, és mivel az infláció továbbra is a kívánt 2%-os küszöb felett maradt, a Fed most megfontolt megközelítést jelez a gazdaság értékelése érdekében, mielőtt további kamatkorrekciókat fontolgatna. Az ígéretes új adatok első benyomásai hibás narratívát mutatnak a kormányzati leállás következményei miatt, megnehezítve a Fed előrejelzési erőfeszítéseit.
A legfrissebb inflációs jelentések arra utalnak, hogy a bérleti díjak csökkenésével a hargaemelkedés üteme jelentősen lassult; azonban a zárás miatt fellépő adatüresedések következtében e számok hitelessége kétséges. A New York-i Fed elnöke, John Williams úgy vélte, hogy a legutóbbi inflációs értékelések alulértékelhetik a valós inflációs szintet, egy érzést, amit a Cleveland Fed elnöke, Beth Hammack is megerősített.
A munkanélküliségi ráta 4,6%-ra emelkedése közepette a Szövetségi Készpénzintézet tisztviselői csak egy további kamatcsökkentést várnak 2026-ra. Bár a munkaerőpiac hűlése jelentős, ők ezt nem tekintik válságnak; a növekedés visszatérésére számítanak, kedvező fiskális feltételek és a leállást követő helyreállítási erőfeszítések révén, Jeffrey Roach, az LPL Financial közgazdásza szerint.
Számos előrejelzés inflációs ingadozásokkal számol a következő hónapokra, de az általános várakozás az, hogy az infláció csökken, ami lehetővé teszi további kamatcsökkentések bevezetését a év folyamán. Mindazonáltal a Fed függetlensége körüli kétségek és a folytatódó fiskális kihívások közepette valószínű, hogy egy megosztott Szövetségi Készpénzintézet nehézségekbe ütközik a konszenzus elérésében.
Ahogy belépünk a 2026-os évbe, a Szövetségi Készpénzintézet várja egy új elnök kinevezését, aki várhatóan a kamatszintek csökkentése mellett fog állást foglalni. Ugyanakkor a potenciális csökkentések körüli megállapodás megvalósítása bonyolult lehet, különösen a folytatódó inflációs szintek miatt. Az előrehaladás az adminisztráció befolyásának tükrében valószínűleg feszültségeket gerjeszt, amelyek a központosított bankot ismeretlen és veszélyes területek felé irányíthatják.
